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（文/刘媛媛剪辑/周边远）

4月29日晚，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布了2026年第一季度财报。在阅历了2025年外卖平台补贴驱动的爆发式增长后，瑞幸交出了一份“范畴连续扩张、利润承压换挡”的收获单。

财报自满，2026年第一季度，瑞幸总净收入达119.95亿元东说念主民币，同比增长35.3%；规矩一季度末，群众门店总和糟蹋3.35万家，环比增长8.2%；月均往复客户数同比增长25.3%至9309万。

与财报同期发布的，还有一项分量级音问——瑞幸晓示负责启动总额不越过3亿好意思元、为期一年的初度股份回购野心。瑞幸咖啡聚始首创东说念主兼CEO郭谨一在电话会上默示，本次回购既是公司抓续优化股东答复的紧迫举措，亦然为股东创造历久价值的高兴。

营收增长35%背后的“冷与热”

从中枢财务筹备来看，瑞幸本年一季度的增长依然可不雅。

总净收入119.95亿元，同比增长35.3%；GMV（商品往复总额）达140.60亿元，同比增长35.8%。自营门店收入85.92亿元，同比增长32.6%；联营门店收入30.15亿元，同比增长44.9%，加盟模式的增速权臣高于自营，自满出下千里市集与国际联营的拉动效应。

不外，从盈利看，多项数据较前年同期有所下滑。一季度，瑞幸兑现净利润5.06亿元，同比下落3.6%；GAAP营业利润为7.16亿元，同比下滑2.6%；GAAP营业利润率6.0%，同比下滑2.3个百分点。非GAAP营业利润率为7.5%，同比下滑2.2个百分点。

对此，瑞幸方面在财报中解释称，利润的波动主要与行业竞争环境及外卖补贴带来的成本压力关系。

具体来看，成本端的压力主要体当今外卖关系用度的急剧延迟。一季度瑞幸配送用度高达13.08亿元，较2025年同期激增89.8%，增速远超35.3%的营收增速，导致配送用度占净收入的比重跃升。瑞幸在财报中默示，这一权臣增长主要系第三方平台外卖订单量大幅加多所致。

与此同期，销售及营销用度也同比增长47.5%至7.32亿元，增量相通主要流向第三方外卖和直播平台的佣金。原材料成本为48.54亿元，同比增长35.8%；门店房钱偏激他运营成本为30.61亿元，同比增长31.4%；折旧摊销4.52亿元，同比增长33.7%。

这些用度的重复增长，组成了利润被“吃掉”的平直原因。不外，郭谨一觉得，在公司高速发展的历程中，即使短期有所波动，但历久来看，举座趋势走向是健康朝上的，深信在系统性竞争上风下，公司能穿越短期波动，并沉着开释历久增长与盈利后劲。

群众门店总和糟蹋3.35万家

除了营收以外，门店扩张仍是瑞幸本季报最直不雅的亮点。

规矩一季度末，瑞幸群众门店总和达33596家。其中，中国市集（含香港）33419家，包括自营21713家、联营11706家。一季度净增中国门店2531家，延续了此前的高速扩张节拍。

从集结布局来看，瑞幸已初步酿成各线级城市相对平衡的门店秘密。高线城市以自营店密集渗入，低线城市通过联营模式加快下千里。

这一步地的价值在于：当春节等返乡节点降临时，瑞幸大略同步链接一二线城市与县域市集的两头需求。财报特殊提到，春节时候低线城市联营门店阐扬杰出，考证了下千里政策的季节性红利。

在国际市集，瑞幸连续保抓郑重的拓展节拍。规矩一季度末，国际门店揣测打算177家，包括新加坡自营82家、好意思国自营12家、马来西亚加盟83家。一季度国际净增17家，其中新加坡1家、马来西亚13家、好意思国3家。

相较于国内每月近千家的净增速率，瑞幸在国际的扩张赫然剿袭“先跑通单店模子、再复制”的郑重策略。

不外，范畴自己亦然一把“双刃剑”。3.35万家门店意味着瑞幸已成为中国餐饮连锁行业中门店密度最高的品牌之一。在此体量下，单店健康度、同店销售阐扬、区域料理成果将成为下一阶段市集柔软的焦点。

从数据来看，隐忧也曾自满。一季度，开云sports瑞幸自营门店同店销售增长率出现了0.1%的负增长，而2025年同期这一数据照旧正增长9.2%。

对此，郭谨一默示，昔日一年外卖平台补贴大战带来了中国咖啡消费需求的快速增长，瑞幸举座处于较快扩张阶段，2026年第一季度也延续了这一节拍，在这种布景下，同店数据出现一定波动适合市集的预期。

同期，他强调公司会概括柔软开店速率、开店质地、运营成果以及同店阐扬等重要筹备，在确保单店模子健康的前提下，以有竞争力的速率激动门店集结建筑，亦然抓续强化范畴上风和历久市集布局的紧迫时间。

从“爆款驱动”到“矩阵作战”

居品层面，一季度，瑞幸共上新26款现制饮品及十几款轻食。从品类策略来看，瑞幸正在极端志地解脱对单一爆款的依赖，转向高频饮品矩阵的构建。

在咖啡品类上，公司强化“专科”心智，先后推出浅烘好意思式、埃塞金烘好意思式、埃塞金烘拿铁等居品，并将客制化咖啡豆选项扩展诚笃式拼配、深烘和埃塞金烘三种不同烘焙进度。这意味着消费者在瑞幸不错驱动领有访佛极品咖啡馆的遴荐解放度。

在非咖啡品类上，瑞幸一季度推出雪酪芝士系列，并全线升级抹茶居品。这一布局的逻辑至极平直：咖啡是上昼和下昼的营业，但抹茶、芝士类饮品不错延展到全时段，致使平直与茶饮品牌争夺下昼茶场景。当瑞幸的门店密度杰出大无数茶饮品牌时，这一品类扩张的政策价值就突显出来。

客群数据考证了上述策略的收效。一季度瑞幸新增往复客户数超2100万，累计往复客户数规矩季度末达4.73亿；月均往复客户数9309万，同比增长25.3%。在门店净增8.2%的布景下，月均往复客户增长25.3%，阐述新店照实带来了增量客流，而非通俗分流。

此外，瑞幸在一季度还推出了“升杯选项”的考究化运营。在不同温度、不同SKU上提供涨价升杯的遴荐，践诺上是客单价的和气拉升策略。比较于平直调价，这种“给消费者遴荐权”的方式在保抓廉价心智的同期，为利润孝顺了旯旮改善。

值得详细的是，在门店端抓续扩张的同期，瑞幸也在供应链端加快重钞票布局。

近期，瑞幸第三座烘焙基地——青岛翻新分娩中心负责投产。至此，瑞幸已酿成青岛、屏南、昆山三地投产、厦门在建的烘焙供应矩阵，瞻望总产能将越过15.5万吨。这意味着瑞幸在咖啡豆烘焙才气的自有产能范畴，也曾越过国内大无数咖啡品牌的全链路体量。

自有烘焙产能的价值在：一是品性可控，二是成本优化。对于瑞幸这种年消费咖啡豆数万吨的体量而言，将烘焙才气从第三方工场收回里面，历久来看将改善毛利率。

初度回购信号意念念大于金额

与财报同期发布的3亿好意思元回购野心，则是瑞幸本季报最具话题性的内容。

从十足金额看，3亿好意思元并不算惊东说念主，但其信号意念念明确：料理层觉得面前估值未能充分反应公司的简直基本面，同期公司现款流足以支抓在扩张期的成本开支以外，拿出真金白银回馈股东。

这亦然瑞幸自财务风云之后，初度以股份回购的方式向市集开释信心。在好意思股中概股举座估值承压的大布景下，这一算作有助于向机构投资者传递“公司贬责常态化、股东答复轨制化”的预期。

郭谨一双此的表述是：本次回购是公司优化成本建树，强化股东答复的一个紧迫举措，“对于改日股东的答复安排，咱们长久保抓灵通和积极的魄力。由于大众皆知的历史原因的影响，面前公司短期还不具备分成的条目，但改日会招引操办阐扬、现款流的现象、历久发展的需求来概括评估，包括回购、分成在内的各种股东的答复方式。”

财报发布后，规矩4月29日好意思股收盘，瑞幸咖啡当日股价增近16%至36好意思元，自满出市集对回购野心的积极恢复。

总体来看开云体育官方网站，2026年一季度的瑞幸，正处于一个从“范畴驱动”向“范畴+质地双驱动”切换的过渡期。接近120亿元的季度收入默契它也曾是咖啡赛说念的十足头部玩家，而3亿好意思元的回购野心则标明，料理层但愿成本市集用头部玩家的步调来再行订价这家公司。接下来的几个季度，将是考证这一叙事能否设立的重要窗口期。

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