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资不抵债重复事迹断崖，中原幸福股票将于5月6日起被冠以“*ST”

文｜《财经》商议员王文彤

裁剪｜杨立赟

4月30日，中原幸福（600304.SH）发布公告称，因其2025年归母净财富为-177.43亿元，说明《上海证券来往所股票上市法则》规则，公司股票将有退市风险，5月6日起，公司股票简称前将冠以“*ST”字样。Wind平台知道，现时公司股票已被停牌。

中原幸福同日发布的2025年年报知道，其推敲和偿债才气也在不停恶化。

2025年，该公司营收为86.03亿元，同比下降63.80%；归母净利润为-228.59亿元，同比下降374.55%；有息欠债总和为1380.68亿元，其中一年内到期的金额为309.44亿元，货币资金账面余额（包括受适度资金）为40.73亿元。

中原幸福由河北商东说念主王文体于1998年创立，以“产业新城运营商”起家，重仓环京区域多年。2011年，中原幸福借壳ST国祥上市。

在产业新城模式下，中原幸福替代政府主导产业园迷惑、招商引资，政府通过购买处事向中原幸福支付各样处事费，使得中原幸福应收账款多来自处所政府，其中河北固安、大厂、沙城等地政府为其最大债务东说念主，政府结算的快慢也将平直影响中原幸福的现款流。

此外，这种模式需要通过配套住宅迷惑销售，创造现款流以反哺产业园。

兴业商议分析，由于产业园税收、地盘出让等收入本色受到招商引资程度的影响，处所政府财力增长逐渐，处事费支付逐渐，使得中原幸福前期参预在地盘整理和基础设施建造等方面的资金造成多半的应收账款。

2015年，收获于京津冀一体化计谋，环京区域房价飞涨，中原幸福踏进千亿房企之列，王文体也在2016年景为河北首富；但跟着2017年环京限购计谋实行，中原幸福的销售额和现款流都受到极大影响。而后，中原幸福虽尝试引入中国祥瑞促使事迹回暖，但成效甚微。

2020年底，中原幸福初始堕入流动性危险，并在2021年1月出现了公开市集债券失言。2021年9月底，中原幸福制定了重组计较，以“卖、带、展、兑、抵、接”等六种形态清偿2192亿元金融债务。

说明计较，中原幸福通过出售财富回笼资金750亿元，其中570亿元用于现款兑付金融债务；通过出售神色股权带走约500亿元金融债务；对352亿元优先类债权实行5年期缓期，并保留原典质及典质担保措施；接管信赖受益权补偿模式，以220亿元执有型物业确立信赖补偿等额债务，实现重财富轻量化管制；剩余550亿元债务由中原幸福不竭相接，缓期8年。

按照计较安排，中原幸福将在省市政府及责任专班的引导下与债权东说念主洽谈并签署《债务重组条约》，同步加速财富管制回款责任。

中原幸福是最早推出债务重组决策的房企。关联词五年夙昔，它的债务重组之路并不班师。

中原幸福公告知道，截止2026年3月31日，公司还是通过签约等形态完成债务重组约1926.69亿元，通过搭建信赖平台“幸福精选平台”和“幸福优选平台”，开云sports以股权补偿236.62亿元债务，但仍有274亿元债务未完成重组。

此外，中原幸福的现款兑付未达预期。它原计较2023年底兑付30%，但本色仅兑付5%，后续基本未再进行现款兑付。

同策商议院联席院长宋红卫告诉《财经》，中原幸福当作最早鼓舞债务重组的房企，那时谈的条目较为优胜，然而近几年市集环境变化较大，一些当初的条目还是无法全都达成。

中指商议院企业商议总监刘水补充说念，现时市集环境存在挑战，房企销售回款笨重，清闲了偿债基础，可用于典质或管制的财富价值缩水，也加多反璧务重组难度。

跟着财富价钱大幅着落，中原幸福的债务重组堕入僵局，债权东说念主转而对它发起债务重整。

比较条约重组，司法重整具有更强的法律效劳，重整后大部分债务将转股，房企能更大比例“正当削债”。

但这引起了大股东兼中枢债权东说念主中国祥瑞的反对。

2025年11月16日，中原幸福公告称，公司债权东说念主龙成建造工程有限公司（下称“龙成建造”）向廊坊市中级东说念主民法院（下称“廊坊中院”）恳求重整并启动预重整，法院当日受理，并于11月17日指定中原幸福司法重整算帐组为临时管制东说念主。在这则公告中，中原幸福称“对此无异议”，并强调预重整不就是细致重整，存在不征服性。

不外11月19日，“祥瑞系”派驻中原幸福的代表、中原幸福现任董事王葳发表公开声明，称对中原幸福发布预重整公告一事全都不知情，违抗了公司法则规则的董事会议事法则、公司治理的基本工夫。

对此，中原幸福另一董事冯念一于11月21日回答，中原幸福被债权东说念主恳求重整无需召开董事会、股东会；岂论中原幸福对恳求是否有异议，最终均应由法院判断是否受理预重整，中原幸福无权决策。

同期，冯念一默示，中原幸福已资不抵债，预重整是透澈化解债务风险、实现脱困发展的清贫契机，若被率性推翻，错过这次契机，中原幸福可能再难规复期许。

时于本日，中原幸福仍在预重整流程中。联系预重整的最新公告知道，截止2026年4月15日，公司尚未收到法院受理重整恳求的文献。现时，临时管制东说念主公开招募意向重整投资东说念主的报名还是截止，已有部分意向重整投资东说念主向临时管制东说念主递交了报名材料。

预重整一般被视为重整的预演，工夫更为浅陋，无需获取证监会和最高法院的事先批准。说明中伦讼师事务所的研报，预重整还是成为上市公司重整的常见操作，2025年进入重整工夫的15家上市公司一皆阅历预重整工夫，但也有公司尚未比及重整就走入退市末端。

该研报指出，预重整工夫班师完成并最终重整顺利的中枢仍然是上市公司本人的重整价值与可行性，是否还保有“造血功能”亦然挫折的考量设施。

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